西班牙债息低过美国,有没搞错?

时间:2019-06-15 责任编辑:贝残 来源:永利网址平台 点击:8次

欧洲央行总裁德拉吉一改讲多过做的作风,动真格出实招,五式齐发撑经济阻通缩。负利率一始,债市反应立竿见影,一度被讥为“欧猪”的财困国,本已远低于欧债危机期间的债息,于德拉吉出招后进一步下跌。

执笔时,西班牙十年期政府债券孳息跌至2.594厘,美国十年息同一时间造2.616厘,西班牙长债孳息低于美国!在老毕看来,西班牙、意大利以至希腊、葡萄牙债息两年来大幅回落,部分乃财困国最坏情况过去后的正常调整。

话虽如此,债息跌得再厉害,亦不该从一个极端步向另一个极端。这就好比阁下认识一位记录不良的债务人(姑且称之为A君),获各方注资打救后承诺重新做人。这种转变也许足以让你对此人大大改观,借钱给他比较放心。然而,A君既有差点赖债的前科,阁下甘愿以等同于信贷记录完美B君的借贷条件,不记前嫌贷款给A君吗?在美国与西班牙债息的最新对比中,显示投资者非但不介意A君有过险些没顶的经历,还心甘情愿以低于B君的回报向A君放贷。这个A君,当然是西班牙,而B君则非美国莫属。

西班牙十年息低于美国,在老毕眼中有三种解读:一、山姆大叔违约风险高于斗牛之邦。从两国信贷违约掉期(CDS)观之,债市对欧元区边缘国借贷成本的repricing(重新定价),完全得不到CDS市场确认,西班牙违约风险较美国更低云云,谬论而已。二、欧洲央行启动负利率后,资金一窝蜂盲投边缘国债券,促使财困国借贷成本降

至比欧债危机爆发前更低的水平。从回报着眼,投资者为何要接受较美债更乏味的回报,巴巴的借钱给风险高山姆大叔几个级别的西班牙?三、西债孳息低于美债,反映的若是市场理性全失,什么分析也不管用。可是,这个“里程碑”(西班牙十年息低于美国)意味的若是欧元区成员国不论强弱,改变不了的是增长疲弱,挥之不去的是通缩临门,这个预期,阁下又认为是否理性? 本文版权所有:香港信报财经新闻